released September 5, 2016

　　本文首发于微信公众号：中外管理杂志。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　近两年，投资减速有目共睹。今年的投资减速却与以往不同，并与历史上任何一次都不相同。

　　文/国家信息中心首席经济师 范剑平

　　2015年，固定资产投资减速，是房地产减速所致，因为房地产投资占中国总投资18%。房地产投资下滑，政府通过加大基建投资（基建投资占中国总投入3%），将固定资产投资保在了10以上。

　　但是，2016年，占总投资35%的制造业投资开始出现零增长、负增长，即使加大基建投资也难以弥补，因而固定资产投资下滑至10以下，未来几个月很可能继续下滑。

　　不愿投资制造业的原因是什么？最大的原因是制造业投资成本高，利润少，回报率过低，这不是降息、将准、放松盈亏，就能解决的。

　　这一次中国经济陷入了大麻烦。

　　依靠房地产，变不成经济强国！

　　全国的资金不愿意往实体经济去投，同时大量资本却流向了房地产。这里有一个数据分享，2016年前6个月，银行每月给工商企业贷款却贷不出去，只贷了1000多亿，给房地产贷款却5000多亿。

　　如果不是有房地产贷款，中国的银行将和欧洲一样，也会贷款贷不出去，就只有把资金上存中央银行，那中央银行是不是也要搞负利率？幸亏我们有房东，中国房东有力量，挽救了中国贷款的需求。

　　然而，银行现在日子也很难过，因为银行过去的优质客户、黄金客户，都在发企业债，因为现在发企业债的债权利率只有3%。虽然，银行贷款利率比去年降了0.78个百分点，但6月末，全国平均贷款利率仍然是5.26的利率，于是，企业开始发行企业债，来偿还银行贷款。

　　2016年前6个月，房地产贷款每个月5000多亿，工商企业1000多亿。然而，2016年7月，工商企业还贷款多、借贷款少，所以银行给工商企业的贷款成了负数。房地产贷款大于总贷款，整个国家的资金出现了一个非常荒唐的走向，中国经济现在过渡房地产化，过渡金融化，已经使我们的经济完全扭曲。

　　去年，金融业创造的GDP增加值占8.5%，世界历史上，只有英国在泡沫经济的时候，达到了这个高度。原本以为去年是股灾前，股市成交量过高所致，今年将会下滑。但是今年上半年的数据表明，金融业创造的GDP居然占到了全国GDP的9.2%，这是人类历史从来没有到过的！

　　但是，对中国来说，靠房地产、靠金融是不能可持续发展的，世界上没有任何一个国家依靠炒房地产、金融，可以从经济大国变成经济强国的！

　　房地产背后，是城市的科技创新强度

　　房地产虽然疯狂，但并不是央行货币放水后，每个地区都会雨露均沾，一同上涨。实际上，有些地方房地产上涨，有些地方并没有上涨。

　　其实，各地房价的走势，背后的决定因素是在以科技创新为主要方向的新一轮产业结构中各个城市的卡位。哪一个城市科技创新程度高，哪一个城市集中的高科技创新企业多，这些地方高科技公司就多。

　　比如说北京，我们都知道，北京的房价高，并不是北京人抬高的，而是全国的富人，陕西的煤老板、河北的钢铁老板，争相去北京买房，但这样的时代2013年就结束了。

　　2013年结束以后，北京房价还是在疯狂上涨，原因就在于北京是全国科技创新强度最高的城市，企业用于科技研发的投入，2015年北京是5.9。

　　但这一轮，北京房价最高的是海淀区，为什么？是因为中关村(000931,股吧)大量的企业上市以后，批量产生千万富翁、亿万富翁，这些人一旦股票结金，拿到钱以后干的第一件事就是赶紧在海淀买一套房，一个是离中关村上班近，海淀都是学区房，被称为“宇宙中心”，学区房房价没有低于十万一平的。

　　深圳房价为什么上涨，是因为深圳的科技创新强度，2015年，企业用于科技研发的投入虽然居于北京之后，但也达到了4.3。而深圳是南山区，房价最高。因为深圳的大学，几乎都在南山区。所以这一轮房价，也是南山区涨的最快。虽然深圳最近几年总人口增长并不快，但深圳有大量的大学生流入，大学生人数五年增长了77%。

　　对全国来讲，有的城市房价不涨，就是因为在新一轮创新引领的产业结构调整中，创造不出有吸引力的就业岗位，当地的90后在净流入。

　　而房价上涨的城市，基本上都是现代服务业和高科技企业发展快，创造的新的就业岗位比较多，收入也相对较高，吸引了全国高科技人才、金融人才、文化创意产业的人才，在这些区域集聚。

　　表面上看我们有些城市的房价在涨，有的不涨，背后就是看科技的强度，基本上和我们国家最近几年房价上涨的快慢成正比。

　　富人将会诞生在高科技和现代服务行业

　　不管现在的资金如何群魔乱舞，如何让大家拼命炒作房地产、炒作股票，但大家会看到房地产的背后，是在追逐科技人才，股市也一样。

　　未来那么多股票，真正能够胜出的一定是成功的高科技公司股票，因为人类的希望在这，资本市场一定会给那些成功的高科技公司的股票，更高的估值，这样才能吸引世界上过剩的资金更多流到科技研发上去。而中国下一代新富人，将主要产生在高科技产业和现代服务业。

　　尽早进入高科技投资的人是最有眼光的，就像我们很多企业，天使投资人，等到企业A轮、B轮进来以后，你将来的议价会比别人投资回报率更高。

　　尽管中国经济现在极其困难，尤其是整个社会仍然还在往房地产金融流向，实体经济没有人投，但只有今天加大对科技研发的投入，才有明天制造业的投资，因为制造业的投资没有技术是投不进去的。今天搞科技研发的投入，未来就有企业突围的成果，要讲突围的方向非常清晰，那就是科技创新。

n5dipvyg.bandcamp.com
6tbhhyz1.bandcamp.com
cjy339jq.bandcamp.com